Куда «уплывет» курс драма в 2010 году?

26.01.2010 10:52
Куда «уплывет» курс драма в 2010 году?

ЕРЕВАН, 26 января. /АРКА/. Прошедший под знаменем все более усиливающегося глобального финансового кризиса 2009 год стал серьезным испытанием для армянской экономики. Споры о том, как кризис сказался на стране, не прекращаются до сих пор.

Оценки, конечно же, даются самые противоречивые. По мнению властей, все худшее уже позади, и армянская экономика с честью вышла из активной фазы кризиса. По мнению оппозиции и ряда экспертов – кризис продолжается и его последствия еще долго будут давать о себе знать.

Одним из основных индикаторов экономики и важнейшим макроэкономическим показателем в любом государстве является национальная валюта, в случае Армении – драм. Если курс валюты стабилен, то стабильна и экономика государства.

В Армении с 3 марта 2009 года решением Центрального банка о возврате к плавающему курсу драм пустили в свободное плавание. По оценке специалистов ЦБ, фарватер плавания ожидался в коридоре 360-380 драмов за один американский доллар.

При этом эксперты Центробанка Армении никаких прогнозов относительно курса в текущем году делать не стали, поскольку, как отметил председатель ЦБ Артур Джавадян, Центробанк считает прогнозирование курса драма на 2010 год делом «в высшей степени неблагодарным».

Подобное объяснение все же не исключает попыток как-то разобраться с предметом постоянных споров, правильно ли сделал ЦБ, отказавшись поддерживать фиксированный курс, и каким он может быть в 2010 году.

Есть ли оптимум курса драма?

Переход ЦБ к плавающему курсу драма не прекратил споров о пределах валютных интервенций в процессе формирования курса национальной валюты и не дал ответа на вопрос об оптимальном  курсе драма.

Возврат Центробанка к политике «плавающего» курса был мотивирован ухудшением ситуации в сфере торговли в условиях мирового финансового и экономического кризиса, а также снижением темпов роста притока капитала в страну. ЦБ не мог влиять на эти объективные факторы. По словам представителя МВФ в Армении Нинке Омес, эксперты фонда предлагали властям страны перейти на «плавающий» курс еще в январе 2009 года. Однако, согласно Омес, правительство решило подождать с переходом для минимизации его последствий для общества.

Решение руководства ЦБ показало, что курс драма в 2008 году (около 310 драмов за $1) был довольно-таки сильно переоценен. После возврата Центробанка к политике плавающего курса, произошло резкое ослабление позиций армянского драма - на 66,36 пункта по отношению к доллару США - до уровня 372,11 драма за $1.

В случае продолжения политики фиксированного высокого курса у Армении должны были возникнуть проблемы с дефицитом валюты и с внешними рынками. Переход Армении к плавающему курсу валюты исходил из логики развития рынка и более соответствовал действительности.
ЦБ не объявил девальвации драма, это был именно переход к «плавающему» курсу. А это как говорится «две большие разницы». Девальвация поспособствует развитию производства – миф?

По мнению бывшего премьер-министра Армении Гранта Багратяна, Центробанк должен срочно перейти к политике целенаправленной девальвации драма.

Экономист мотивирует свою точку зрения тем, что высокий курс драма, который, по его словам, на начальном этапе девальвации должен составить около 470 драмов за доллар США, поспособствует развитию производства и росту экспорта.

Багратян считает, что драм нужно обесценивать до того уровня, пока у бизнеса не возникнет  интерес к экспорту. Заявление совпадает с азбучными истинами экономики, при одном «но». Вряд ли разница в курсе на 150 или даже 200 драмов по сравнению с нынешним станет стимулом к росту производства. А начать непрерывное обесценивание национальной валюты, уповая на сознательность бизнеса, – не лучший путь развития экономики страны.

К примеру, дефолт в России в августе 1998 года и последовавшая за ним девальвация рубля, действительно, привели к тому, что российские предприятия, несущие затраты в рублях и экспортирующие товар, стали конкурентоспособными.

Но у России эти предприятия были, а рубль по отношению к доллару упал за полгода более чем в 3 раза (c 6 рублей за доллар перед дефолтом до 21 рубля за доллар на 1 января 1999 года), а не на несколько десятков пунктов.

Имеет смысл повышать интерес к экспорту, когда есть что экспортировать. А создавать сильный промышленный комплекс в условиях обесценивающейся национальной валюты – не лучший сценарий.

Не будем забывать и о населении, которому не очень понравится резкий рост цен на импортные товары (составляющие абсолютное большинство на армянском рынке). В этих условиях не исключается отток банковских вкладов в национальной валюте, сокращение или приостановление кредитования реального сектора и длительная «спячка» экономики страны.

Однако все вышесказанное не означает, что экономика Армении не нуждается в серьезных структурных преобразованиях. Рано или поздно Армения будет обязана отойти от импортозависимой экономики, хотя бы для товаров первой необходимости. В современном мире в отдельно взятой стране невозможно производить все виды товаров. Вместо этого необходимо найти свою нишу в мировой экономике (как это сделала Финляндия благодаря своим сотовым телефонам) и сбалансировать внешнеторговый баланс.

Что будет с драмом в 2010?

Формирование курса национальной валюты испытывает на себе воз¬действие многочисленных факторов. В его основе лежит покупательная способность валюты, в которой отражаются средние национальные уровни цен на товары, услуги, инвести¬ции. Курс зависит также от темпа инфляции, разницы в уровнях процентных ставок, состояния платежного баланса, а также уровня доверия к национальной валюте.

Представители ЦБ, основываясь на фундаментальных показателях экономики, не отмечают кризисных причин, при которых может произойти резкая девальвация армянского драма. Как неоднократно заявляло руководство ЦБ, Армения останется верной политике плавающего обменного курса.

Интервенции на валютном рынке в форме создания дополнительного спроса или предложения будут осуществляться только для сглаживания резких колебаний курса в среднесрочном разрезе. ЦБ также будет сглаживать не имеющие фундаментальных основ спекулятивные или психологические факторы, которые отклоняют курс от равновесного уровня.

Курс драма будет отвечать текущей конъюнктуре рынка. Величину курса будет определять рынок исходя из общих объемов притока и оттока валюты. В 2010 году в условиях восстановления мировой экономики, увеличению объема трансфертов в страну, когда сформируются основы для ревальвации валюты, Центробанк, скорее всего, и дальше не будет пытаться зафиксировать драм в жестких рамках.

Однако следует отметить, что в нынешних условиях армянские власти вряд ли пустят драм  полностью в свободное плавание. Уж слишком большие риски таит в себе этот резкий переход. Но несомненно и другое -  государство не в состоянии, по крайней мере в ближайшие несколько лет, тратить огромные средства на поддержание искусственно высокого курса.

К тому же возрастает значение «плавающего курса» как основного регулятора платежного баланса Армении в условиях его дефицита.

По терминологии экспертов МВФ, Центробанк Армении будет проводить политику ограниченной гибкости или «контролируемого плавающего курса», означающего сглаживание резких колебаний на рынке методами валютной интервенции.

Рафаэль Тер-Саргсян, корреспондент агентства «АРКА»


Ключевые слова:

Partners news
Loading...

Читайте также