ЕРЕВАН, 27 июля. /АРКА/. Агентство Fitch Ratings оставило неизменным долгосрочный рейтинг дефолта эмитента («РДЭ») Армении в иностранной валюте на уровне «BB-» со стабильным прогнозом.

27 января 2024 года агентство Fitch Ratings оставило неизменным долгосрочный рейтинг дефолта эмитента («РДЭ») Армении в иностранной валюте на уровне «BB-» со стабильным прогнозом.

Ключевые факторы рейтинга

Как говорится в докладе на сайте рейтингового агентства, рейтинг Армении «BB-» отражает показатели дохода на душу населения и управления, которые соответствуют показателям сопоставимых стран, сильные перспективы роста и надежную структуру макроэкономической политики. Этим сильным сторонам противопоставляются широкий фискальный дефицит по сравнению с сопоставимыми странами, относительно слабые внешние финансы, высокая долларизация финансового сектора и геополитические риски.

Геополитические риски

Армения ведет переговоры о мирном соглашении с Азербайджаном после полной потери территориального контроля над Нагорным Карабахом в 2023 году. Всеобъемлющее мирное соглашение будет сложным из-за требований Азербайджана к Армении о создании транзитного коридора через ее территорию и изменений в Конституции, на которые будет политически трудно согласиться.

"Наш базовый сценарий не включает эскалацию конфликта, хотя азербайджанские войска продолжают присутствовать на территории Армении, и имели место спорадические перестрелки", - говорится в докладе.

Отмечается, что отношения с Россией, по-видимому, ухудшились, поскольку Армения приостановила участие и бюджетные взносы в Организацию Договора о коллективной безопасности, одновременно проводя военные учения с США.

"Однако торговые связи с Россией остаются прочными, а зависимость от России в плане энергетической безопасности очень высока. Fitch не ожидает вторичных санкций США, Великобритании или ЕС в отношении Армении и ожидает, что финансовый сектор Армении будет соблюдать санкции, направленные против России", - говорится в докладе.

Продолжающийся высокий рост

Экономический рост продолжает выигрывать от перетоков от сильной внутренней миграции из России, Беларуси, Украины и Нагорного Карабаха. Реальный ВВП вырос на 8,7% в 2023 году и оставался на уровне 9,2% в годовом исчислении в 1 квартале 2024. Ожидается, что сферы туризма и информационно-коммуникационных технологий станут важными драйверами роста, в то время как начало эксплуатации золотого рудника Амулсар с 2025 года окажет положительное влияние на экспорт и рост. Fitch ожидает, что рост экономики достигнет 6% в 2024 году, 5,5% в 2025 году и 5,1% в 2026 году.

Фискальное расширение

Власти Армении увеличили расходы на удовлетворение потребностей беженцев, а также на оборону и другие проекты капитальных затрат (где исторически наблюдалось недовыполнение). Поэтому Fitch ожидает, что дефицит государственного бюджета увеличится до 4,5% ВВП в 2024 году (2023 год: 1,9%; текущая медиана «BB»: 2,6%). В 2025 году введение всеобщей системы здравоохранения приведет к дополнительному давлению на расходы, в результате чего дефицит увеличится до прогнозируемых 5,4% ВВП. Мы ожидаем, что дефицит снизится до 4,2% ВВП в 2026 году по мере сокращения расходов, связанных с беженцами, и увеличения доходов за счет новых налогов.

Рост госдолга

Fitch ожидает, что более широкий дефицит приведет к увеличению общего государственного долга/ВВП до 48,7% к концу 2024 года с 48,1% в 2023 году и стабилизируется на уровне 50,5% к 2026 году. Это выше, чем прогнозировалось ранее, но остается ниже медианного значения «BB» в 55,2%. Fitch ожидает, что власти рефинансируют еврооблигации на сумму 313 млн долл. США со сроком погашения в 1 полугодии 2025 на международных рынках и увеличат большую часть более крупных потребностей в финансировании при официальной поддержке кредиторов и на местном рынке. Валютный риск является крупнейшим среднесрочным риском для динамики долга, учитывая, что по состоянию на май 2024 года 53% долга были номинированы в иностранной валюте.

Ослабление внешних финансов

Ожидается, что дефицит текущего счета увеличится до 4,3% ВВП в 2024 году и 4,5% в 2025 году с 2,1% в 2023 году, учитывая фискальное смягчение, значительный поток капитальных вложений и сильное внутреннее потребление. Fitch полагает, что большой приток денежных переводов и других денежных переводов от мигрантов, наблюдавшийся в 2021-2022 годах, не повторится, хотя существенного оттока также не ожидается. Валютные резервы составляли 3,3 млрд долларов США по состоянию на июнь 2024 года, что ниже пикового значения августа 2023 года в 4,2 млрд долларов США. Это эквивалентно 2,8 месяцам прогнозируемых текущих внешних платежей, что ниже медианного значения «BB» в 4,5 месяца, хотя гибкий обменный курс Армении является буфером для шоков.

Долларизация банковского сектора

Банковский сектор характеризуется относительно высокой долларизацией, хотя по состоянию на май 2024 года долларизация депозитов снизилась на 4,6 п. п. с конца 2022 года до 50,4%. Долларизация кредитов остается в целом стабильной на уровне около 34%, несмотря на то, что Центральный банк Армении постепенно отменяет новые ипотечные кредиты в иностранной валюте с 2023 года. Банки имеют достаточную ликвидность в драмах и иностранной валюте (ликвидные активы составляют 33% от общих активов), сильное качество активов (нормативный коэффициент неработающих активов 1,1%), высокую капитализацию (нормативный коэффициент достаточности капитала 20%) и хорошую прибыльность (рентабельность капитала 28%) по состоянию на май 2024 года.

Низкая, но растущая инфляция

Экономика вышла из шести месяцев дефляции в мае 2024 года, когда цены выросли на 0,3% в годовом исчислении и далее до 0,8% в июне. Fitch ожидает, что инфляция вырастет до 1,3% к концу года (средний показатель 2024 года: 0,3%) и достигнет целевого показателя в 4% в 2026 году, учитывая ожидания обесценивания драма. Власти снизили ставку рефинансирования на 75 базисных пунктов до 8% с начала 2024 года; по мнению Fitch, цикл смягчения завершился. Передача денежно-кредитной политики несколько ограничена относительно высокой долларизацией. -0-