ЕРЕВАН, 19 октября. /АРКА/. Санкционные шоки и отток инвесторов в связи с повышением ставок по банковским вкладам привели к ухудшению ситуации на российском рынке облигаций, следует из обзора рейтингового агентства «Эксперт РА», поступившего в РБК.

Новые проблемы добавились к ситуации с выпусками облигаций компаний-дебютантов, выходивших на рынок в 2018–2021 годах и теперь нуждающихся в рефинансировании долговых обязательств. Все это повышает вероятность дефолтов, число которых в течение года может достичь 20–25, оценивают аналитики.

Для сравнения: на 2022 год в «Эксперт РА» прогнозировали семь дефолтов, но их фактическое число уже превысило эти ожидания, отмечается в обзоре. В первую очередь под ударом находятся компании, выпускающие высокодоходные облигации (ВДО, предполагают повышенные ставки по купонам, выше ключевой ставки ЦБ как минимум на 5 процентных пунктов), констатируют аналитики.

Почему ситуация на долговом рынке усугубилась

В целом рынок облигаций переносит кризис лучше, чем рынок акций. После просадки объема корпоративных бондов до 16,7 трлн руб. по итогам шести месяцев 2022 года рынок восстановился. К концу сентября объем бондов достиг 17,56 трлн руб., что практически равно историческому максимуму 17,6 трлн руб., зафиксированному по итогам 2021 года.

«Движущей силой восстановления стали эмитенты первого эшелона, многим из которых в условиях закрывшихся внешних источников фондирования пришлось наращивать присутствие на отечественном облигационном рынке», — объясняют аналитики «Эксперт РА». Первый эшелон (эмитенты с наивысшим рейтингом ААА) обеспечил более половины размещений, указано в обзоре.

При этом ряд новых вводных, наложившихся на уже существующие проблемы, осложнил положение ряда эмитентов, особенно из второго эшелона, и компаний, не имеющих инвестиционного рейтинга. Еще в прошлом году в «Эксперт РА» указывали на необходимость рефинансирования выпусков компаний-дебютантов 2018–2021 годов. В этом году к этой проблеме добавился санкционный шок и отток клиентов в банковские депозиты, ставки по которым взлетели после повышения Банком России ключевой ставки до рекордных 20%. Позже регулятор провел несколько раундов смягчения, сейчас ставка составляет 7,5%. Снижение ключевой ставки и ставок по депозитам вслед за ней приведет к перетоку ликвидности с вкладов в облигации, полагают в «Эксперт РА». В первую очередь инвесторы будут рассматривать более надежных эмитентов.

По состоянию на июнь 2022 года объем вкладов физических лиц сроком от 91 до 180 дней составлял около 11 трлн руб., приводятся данные в обзоре. «Приток инвесторов на рынок облигаций может составить 400–800 млрд руб. в течение нескольких месяцев», — прогнозирует младший директор по корпоративным рейтингам агентства «Эксперт РА» Михаил Никонов.

Еще одним фактором давления стало возросшее число дефолтов, говорится в обзоре. Так, по итогам девяти месяцев текущего года число дефолтных событий (неисполнение оферт, невыплата купонов и погашений) достигло 194. Это наибольшее значение за десять лет, следует из статистики, приведенной «Эксперт РА». Для сравнения: за весь 2021 год было зафиксировано 178 дефолтных событий. На одного допустившего дефолт эмитента обычно приходится несколько дефолтных событий. «Российский облигационный рынок дорос до состояния, когда событие дефолта перешло из разряда экзотики в разряд постоянного риска, с которым инвестору нужно уметь работать», — констатируют аналитики.

В первую очередь негативные факторы ударили по средним и мелким эмитентам. К дополнительному оттоку ликвидности из таких компаний привел и тот факт, что первому эшелону (крупные компании, в том числе государственные) пришлось предлагать рынку более высокие ставки, чем обычно, чтобы заинтересовать частных инвесторов, роль которых на рынке облигаций увеличилась, следует из обзора. По данным Мосбиржи, в сентябре 2022 года доля физлиц в объеме торгов облигациями составила 27,6%, в том же отчетном периоде прошлого года на них приходилось 13,6%.--0-