ЕРЕВАН, 26 августа. /АРКА/. Международное рейтинговое агентство S&P Global Ratings 25 августа текущего года повысило долгосрочные суверенные кредитные рейтинги Армении в иностранной и национальной валюте до «BB-» с «B+» и подтвердило краткосрочные суверенные кредитные рейтинги в иностранной и национальной валюте на уровне «B», прогноз «Стабильный», сообщается на сайте агентства.

«Мы также пересмотрели оценку трансферта и конвертируемости Армении с «BB-» до «BB», - говорится в сообщении.

Отмечается, что стабильный прогноз уравновешивает сильные перспективы экономического роста Армении и улучшение финансового баланса с ее умеренно слабой внешней позицией и повышенными геополитическими рисками.

«Мы могли бы повысить рейтинги, если риски для финансовой стабильности, платежного баланса и финансовой стабильности Армении превысят наши текущие ожидания на фоне сильного роста ВВП и сдерживания геополитических рисков», - заявили аналитики S&P.

Обоснование

Повышение отражает улучшение ВВП на душу населения и финансовых показателей Армении. Тесные географические, экономические и культурные связи страны с Россией сделали ее одним из предпочтительных направлений для российских частных лиц и предприятий, ищущих убежища от экономических и политических стрессов своей родной страны. В результате приток мигрантов и капитала стимулировал экономический рост: реальный ВВП в Армении увеличился на 12,6% в 2022 году, а также сократил постоянный бюджетный дефицит и дефицит текущего счета Армении. Финансовые притоки также привели к повышению курса армянского драма по отношению к доллару США на 22% в 2022 году. Такое существенное укрепление валюты помогло сократить объем государственного долга в долларовом выражении. Напряженность между Арменией и Азербайджаном из-за спорного региона Нагорного Карабаха также снизилась, а шаткое мирное соглашение пока держится.

Резкое изменение притока финансов и рабочей силы в Армению из России в ближайшие несколько лет представляется маловероятным. Во-первых, продолжающаяся российско-украинская война кажется затяжной, и даже если урегулирование будет достигнуто, санкции и стресс для российской экономики, вероятно, сохранятся. Во-вторых, неофициальные данные российских эмигрантов свидетельствуют о том, что у них нет ближайших планов вернуться домой из Армении, а альтернативные направления для них ограничены.

«За исключением экстремальных сценариев, таких как новый прямой военный конфликт с Азербайджаном, мы ожидаем, что перспективы экономического роста Армении в ближайшие годы останутся устойчивыми: прогнозируемый реальный рост составит примерно 7,5% в 2023 году и в среднем 4,0% в 2024-2026 годах. Более того, мы ожидаем, что внешний и государственный балансы страны останутся выше довоенного уровня», - говорится в обосновании.

Рейтинги Армении S&P сдерживаются слабыми, хотя и улучшающимися, институциональными условиями, умеренно низким уровнем доходов, слабыми внешними и бюджетными позициями, а также ее подверженностью геополитическим рискам и рискам внешней безопасности. Рейтинги поддерживаются сильными перспективами экономического роста Армении, продолжающимся наличием внешнего официального финансирования и разумной макроэкономической политикой, которая помогла сохранить экономическую и финансовую стабильность в последние годы, несмотря на многочисленные внешние шоки.

Институциональный и экономический профиль

«После яркого года для экономического производства Армении в 2022 году мы ожидаем, что рост замедлится, но останется на устойчивом уровне 7,5% в 2023 году. Это умеренное замедление можно объяснить более слабым внешним спросом, более ограничительными финансовыми условиями и сдерживанием притока финансовых средств и мигрантов», - отмечают аналитики агентства.

В прошлом году последствия российско-украинского конфликта помогли экономике Армении значительно вырасти на 12,6%. Этот всплеск в первую очередь объясняется внутренней миграцией из России, которая способствовала развитию экономики по различным каналам. Значительная часть мигрантов из России – это квалифицированные и молодые ИТ-специалисты. Таким образом, приток квалифицированной рабочей силы в сочетании с созданием более 1000 компаний, принадлежащих иностранцам, внес значительный вклад в рост такого сектора, как ИТ, который в 2022 году увеличился на 51% (самый продуктивный сектор страны).

Значительные финансовые притоки, особенно за счет денежных переводов из России, также принесли пользу экономике Армении. Валовый приток денежных переводов из России составил 18,4% ВВП Армении в 2022 году по сравнению с 6,2% в 2021 году. Однако в последние месяцы эти переводы начали стабилизироваться, и мы ожидаем продолжения этой тенденции, учитывая, что иммиграционные потоки рассеялись. Миграция из России также способствовала развитию секторов общественного питания, недвижимости и транспорта в Армении. В 2022 году Армению приняло 1,67 миллиона туристов, однако это все равно на 14% ниже уровня 2019 года. Тем не менее, туризм остается сильным: в первом квартале 2023 года количество прибытий увеличилось на 79% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Несмотря на недавнее повышение курса армянского драма по отношению к доллару США, что привело к снижению покупательной способности туристов, мы ожидаем, что уровень туризма останется устойчивым.

Россия остается ключевым торговым партнером Армении. В 2021 году 28% общего экспорта страны пришлось на Россию, а в 2022 году эта цифра выросла до 45%, в основном из-за российско-украинского конфликта и сокращения торговых возможностей России. Однако провести различие между экспортом армянского происхождения и реэкспортом через Армению сложно из-за ограниченности данных. Экспорт в Россию начал стабилизироваться, и мы ожидаем, что это будет продолжаться из-за более слабых экономических перспектив России и введения в Армении более строгого экспортного контроля в отношении определенных категорий продукции, таких как полупроводники.

С 2024 года перспективы экономического роста Армении могут столкнуться с рядом возможных проблем. Во-первых, приток рабочей силы и капитала из России может обратить вспять. Однако в краткосрочной перспективе это кажется маловероятным, поскольку недавние внутриполитические и экономические стрессы в России снижают стимулы для возвращения ее граждан. Во-вторых, резкое замедление экономического роста в России и ЕС, которые являются ключевыми торговыми партнерами Армении, может повлиять на перспективы экономического роста самой Армении. Наконец, постоянные риски внешней безопасности вдоль армяно-азербайджанской границы могут перекинуться на Армению и повлиять на экономические показатели.

«Тем не менее, мы отмечаем, что недавнее увеличение человеческого и финансового капитала может усилить потенциальные темпы роста Армении. В нашем базовом сценарии мы ожидаем, что среднегодовые темпы роста реального ВВП составят около 4% до 2026 года», - отмечают эксперты S&P.

«Напряженность в отношениях между Арменией и Азербайджаном из-за спорного региона Нагорного Карабаха сохраняется с момента возобновления боевых действий в ноябре 2020 года, что привело к некоторым территориальным выгодам для Азербайджана. С тех пор, если не считать периодических обострений, в том числе боевых действий в конце 2022 года, ситуацию в основном удалось сдержать. США и ЕС, а также отдельно Россия поощряют обе страны к заключению мирного соглашения. Недавно Армения заявила, что готова признать Нагорный Карабах частью территории Азербайджана при определенных условиях. Учитывая такое развитие событий, последние месяцы показали некоторый импульс в мирных переговорах, что повышает вероятность достижения соглашения в среднесрочной перспективе. Однако, учитывая историческое значение Нагорного Карабаха, любое мирное соглашение, скорее всего, встретит сопротивление общественности в Армении; предыдущие мирные переговоры с Азербайджаном вызвали протесты против правительства. Такая политическая напряженность может обостриться и повлиять на направление политики правительства», - отмечается в документе.

Гибкость и профиль производительности

«Правительство нацелено на дефицит бюджета в размере 3,1% ВВП в 2023 году по сравнению с предполагаемыми 2,4% в 2022 году. Целевой показатель бюджета на 2023 год включает прогноз экономического роста на уровне 7% в реальном выражении. По нашим оценкам, дефицит бюджета будет значительно меньшим – 2,8% ВВП, учитывая сильный рост в этом году. После 2023 года мы ожидаем постепенной консолидации на фоне усилий правительства по улучшению сбора доходов и повышению соблюдения бюджетных правил, что приведет к среднегодовому дефициту сектора государственного управления на уровне 2%-3% ВВП до 2026 года. Мы ожидаем, что трехлетняя программа Stand-By соглашения (SBA) с МВФ будет лежать в основе фискальной траектории», - говорится в исследовании.

«Отношение чистого государственного долга Армении к ВВП снизилось до 42% в 2022 году с 54% в 2021 году. Это было обусловлено более низким, чем планировалось, дефицитом бюджета, повышением курса драма на 22% по отношению к доллару США и высоким номинальным ВВП. рост на 22%. Мы ожидаем, что уровень чистого долга сектора государственного управления останется относительно стабильным, учитывая наши бюджетные прогнозы, и составит в среднем 42% ВВП в 2023-2026 годах», - отмечают эксперты.

Армения в некоторой степени изолирована от воздействия высоких цен на энергоносители. Экономика страны в значительной степени зависит от природного газа (61%) в качестве основного источника энергии, с меньшей зависимостью от нефти (12%). Россия поставляет большую часть природного газа в Армению (85%) по долгосрочным контрактам, что помогает защитить Армению от эффекта повышенных спотовых цен, наблюдавшихся в 2022 году.

В декабре 2022 года МВФ утвердил для Армении 36-месячный кредит SBA на сумму 171 миллион долларов США в качестве меры предосторожности для защиты от потрясений платежного баланса. Недавно был завершен первый пересмотр программы, что предоставило властям Армении доступ к дополнительному раунду финансирования. Власти продолжают рассматривать программу как предупредительную (и до сих пор не отказались от нее).

Официальные резервы Армении в июне достигли $4,1 млрд, что на 16% больше, чем за тот же период прошлого года. Резервы в целом увеличились на фоне чистых покупок иностранной валюты Центральным банком Армении (ЦБА) в прошлом году, чтобы поглотить чрезмерный приток иностранной валюты, вызванный увеличением числа туристов, а также значительными перемещениями капитала и денежных переводов.

«Мы ожидаем, что драм начнет обесцениваться по мере увеличения дефицита текущего счета и замедления трансфертов. Тем не менее, мы ожидаем, что обменный курс будет выступать в качестве ключевого амортизатора шока, а буфер валютных резервов останется в целом стабильным», - отмечают в агентстве.

Инфляция достигла пика примерно в 10% в середине 2022 года, но с тех пор перешла в дефляцию, снизившись до -0,5% в июне. Среди других факторов снижение можно объяснить эффектом базы, повышением курса драма и жесткой денежно-кредитной политикой ЦБА. С 2024 года устойчивый потребительский спрос, подпитываемый притоком туристов, и напряженный рынок труда могут привести к росту инфляции.

«Однако мы ожидаем, что эти риски будут сдерживаться ограничительной денежно-кредитной политикой ЦБА и запаздывающим влиянием повышения курса драма на цены. Таким образом, мы прогнозируем, что инфляция в этом году составит в среднем 2,5%, что ниже целевого показателя ЦБА по инфляции (4%). Наши прогнозы по инфляции заставляют нас ожидать, что ЦБА продолжит постепенно снижать базовую процентную ставку», - заявляют аналитики.

Банковский сектор Армении выглядит хорошо капитализированным, прибыльным и ликвидным. Его прямое воздействие на Россию и Украину является относительно умеренным, а процент неработающих кредитов остается низким на уровне 2,6% по состоянию на май 2023 года. Риски сохраняются вокруг ипотечного рынка, который за последний год вырос примерно на 30% наряду с ростом цен на жилье. В ответ на потенциальные болевые точки власти увеличили антициклический буфер капитала и ввели соотношение кредита к стоимости. Еще одним макропруденциальным инструментом, который будет использоваться, является законопроект, ограничивающий ипотечное кредитование в долларах США. В целом риск условных обязательств банковского сектора для правительства остается ограниченным.

Цифры и прогнозы по экономике Армении

Экономический рост Армении в госбюджете на 2023 год предусмотрен в размере 7%, а инфляция заложена на уровне 4% (±1,5%). В июне 2023 года по сравнению с июнем прошлого года в стране зарегистрирована дефляция в 0,5%, а по сравнению с маем текущего года спад цен составил 1,4%.

Согласно июньскому прогнозу ЦБ, экономика Армении в текущем году вырастет на 6,9%, а 12-месячная инфляция будет несколько ниже целевого показателя в 4%.

Fitch спрогнозировал рост армянской экономики в 2023 году до 6,1%, а Moody's - до 7%. По оценкам Всемирного банка, рост ВВП Армении в текущем году составит 4,4%, ЕАБР ожидает, что экономика Армении вырастет на 7,5%, ЕБРР оценивает рост армянской экономики в 5%, а МВФ прогнозирует рост на 5,5%. -0-